黄金期货comex 【芝商所市场分析】2020年COMEX黄金市场的变化

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『普通』

作者:Gregor Spilker芝加哥金属研究部门业务发展总监

黄金的真正合理价格应该是多少?这个问题是许多投资者和交易者在基于新的流行病重新评估其投资组合的收益和风险时必须考虑的问题。 2020年,全球经济正遭受前所未有的冲击,没有任何资产能够幸免。今年八月,黄金价格攀升至每盎司2,000美元以上,这使全球黄金交易市场成为焦点。我们将逐一分析并查看COMEX黄金期货交易的最新变化。

黄金所处的宏观环境早在3月。当全球经济进入停滞状态时,全世界的政府和中央银行都迅速采取了行动。他们保护公民和企业的支持政策也会影响金融市场。美联储(FED)和其他中央银行已承诺将利率保持在历史低位,直到经济状况显着改善。由于较低的融资成本减少了在投资组合中持有黄金的机会成本,因此低利率环境更有利于金价上涨。推动金价上涨的另一个因素是,由于以美元定价的黄金,美元贬值自然会推高金价。自今年年初以来,美元的竞争力逐渐减弱:美元对欧元,日元,瑞士法郎和人民币的汇率已经失去了优势。最后一点是,经济前景的不确定性可能导致许多投资者将黄金用作避险资产,从而增加了黄金持有量。

总而言之,上述因素为金价达到每盎司2,000美元的水平创造了理想的环境。自那时以来,美元和利率已显示出走强的初步迹象,而金价则小幅下跌。在今年余下的时间里,即将举行的美国大选将是值得关注的关键事件之一。当然,新的冠状肺炎疫情尚未得到控制,因此它将继续对金融市场和金价产生重大影响。

图1:黄金和实际收益率数据来源:彭博社,芝商所

参与微型黄金期货(MGC)的人数增加在一年的全球黄金市场动荡中,COMEX产品因其越来越多的市场接受度和交易量而脱颖而出。微金期货(MGC)今年的表现非常出色。 2020年8月,以名义价值计,微型黄金期货合约(MGC)的交易量超过基准黄金期货合约(GC)的5%(根据不同的合约规模计算)。该月共成交了170万张MGC合约。 8月的数据并非偶然。无论是从绝对数量还是从GC合同数量的比例来看,它们的变化趋势都反映出MGC合同的数量正在逐月增加。这种趋势始于2019年初,当时MGC的每月合约数量约为25,000手,不到GC合约数量的0.5%。

图2:微型黄金期货(MGC)的数量正在逐渐增加

数据来自芝商所

微型黄金期货合约本质上是类似于COMEX黄金期货(GC)的合约,不同之处在于合约规模是GC合约规模的十分之一。较低的合同规模更受资本成本低的投资者青睐。他们可能会发现,就初始资本支出和每日保证金要求而言,交易基准黄金期货合约(GC)过于繁重。随着交易量的增加,MGC的流动性趋于GC水平。下图表示在相同条件下MGC订单簿(TOB)顶部的买入价差与GC买入价差之间的比率。 200%表示MGC的扩展宽度是GC的两倍; 100%表示它们具有相同的点差,也意味着两者的流动性相同。以下数据显示,MGC的流动性水平接近GC。例如,在今年8月,MGC合约的TOB价差为1.82滴答,非常接近GC 1.74滴答的水平。

图3:MGC和GC TOB扩展宽度比率更改来源:芝商所

中国的黄金溢价变成了折价状态。一般来说,中国的黄金价格高于国际基准价格。由于中国是黄金的净进口国,因此较高的价格是吸引黄金进入中国的必要条件。自新的冠状肺炎流行以来,中国对贵金属的实际需求已大大减少。流行病控制和经济不确定性尤其严重影响了珠宝需求。由于中国需求不足和供应充足,中国黄金的溢价状况现已完全转为贴现。尽管中国从新的冠状肺炎流行的影响中复苏的经济领先于许多国家,但这一事实并没有削弱黄金的折扣程度,至少到目前为止。

去年,纽约商品交易所(COMEX)推出了与上海黄金交易所(SGE)的黄金价格挂钩的黄金期货合约。我们发现这种新型合同受到市场的广泛欢迎。 SGE期货在纽约商品交易所的未平仓合约现已达到创纪录的水平,无论是美元还是人民币计价产品,未平仓合约均超过1,000手。

图4:当前的上海黄金价格溢价率完全为负。资料来源:芝商所,彭博社

结论无论未来几个月会发生什么,可以肯定地说2020年对于黄金市场来说都是值得纪念的一年。今年的黄金故事尚未完成,因为一个重大事件即将发生-美国总统大选可能会在11月引发争议。 2020年,黄金价格突破每盎司2,000美元,创历史新高,而且交易规模长期以来空前。在纽约商品交易所交易黄金可以为您提供高水平的流动性和一系列适合所有类型的投资者和交易策略的产品。

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