股指期货贴水收益研究(一)

关于股指期货

首先关于股指期货,让我们讨论一下结论:使用CSI 500期货折价,每月转移套利,没有杠杆作用(实际上,股指期货可以自然利用)每年它可以超越CSI 500( SH000905)$指数上涨6%,其主要特点是:

1、没有股票拣选,没有时机,没有市场观察。每月一次。

2、在CSI 500是一个动荡的市场的一般环境下,阿尔法收入(超额收入)可以转换为实际收入。

3、不怕错过大牛市(因为它总是持有多头头寸)。

4、易于使用,超额收益很容易达到10%以上。

让我们讨论一下操作计划,回测的实验数据以及注意事项。

一、大约股指期货折扣

股指期货折扣意味着期货的价格低于即期价格,即股指的价格。合同越远,折扣越多。实际上,三个主要的股指期货通常都有折扣。其中,上证50和沪深300的折价幅度较小,而沪深500有较大的折价幅度。可以说买一送一。下图显示了自2017年1月1日以来的沪深500期货指数的折价:(横坐标为时间,纵坐标为折价点数,负值表示折价,正值表示溢价)

关于股指期货

蓝色,红色,绿色和黑色分别表示本月,下个月,下个季度和下个季度的合同。可以看出,折扣是常态,合同越远,折扣越大。本文主要使用本月与下个月之间的折扣套利。优点是波动小,收入稳定。

二、交易方法

交易方法非常简单:长时间持有CSI 500 股指期货;在每个月的第二个交易日(这是一个任意指定的交易日,表示没有特别的时间)结束时,卖出当月的合约,购买并打开下个月的合约,并实现转移。

三、回测

根据上述交易方法,从2017年1月1日开始,测试到今年5月1日。让我们买一手500股期货股票。根据2017年第二个交易日沪深500指数的收盘价,单手价值为124万元。实际上,我们实际上并不需要花费那么多本金,保证金仅为15%左右。为了与基准的沪深500指数进行比较,让这124万只呆在账户上。回测结果如下:

关于股指期货

其中,红线是我们的策略收益,蓝线是基准CSI 500的收益。黄线是两者之间的差,即超额收益。可以看出,黄线非常稳定并稳步上升,穿越了多头和空头,基本上没有明显的回撤。这也取决于我们的套利方法。

注:以上回报率是根据124万本金计算的。因此,如果您只将一半的钱(例如620,000作为本金)存入您的帐户,则相当于使用2倍的杠杆,您的收入将相应地翻倍。具体来说,如果假设CSI 500指数保持不变,那么使用2倍杠杆率的超额收益将达到每年

([3.558%+2.872%)* 2 = 12.86%

四、摘要

有几个关键点,但我仍然想与大家一起强调一下:

1、该方法的实际收益是基于CSI 500指数。如果沪深500指数大幅回落,我们的实际收入也会回落。因此,这是CSI 500未来趋势的问题。在这里,我要表达我的观点:在可预见的将来,这仍然是一个令人震惊的市场。换句话说,以今天不足5500点的CSI 500为例,即使未来有所下跌,未来也将回升至5500点。而且我们的方法恰好不怕震惊市场。我们收集的是具有超额收益的羊毛。从长远来看,在一个动荡的市场中,我们的实际收益将接近超额收益。同时,由于整个头寸已经开放很长时间,所以我不怕错过大牛市。

2、关于使用几次杠杆,主要目的是防止清算。例如,上述2倍杠杆实际上很难清算,因为这对应于CSI 500跌破3000点。但是,如果您必须使用4倍的杠杆,那就更危险了。

3、现在是CSI 500期货指数大幅下跌的时候。今天(20200507)IC2006折扣119点。如果您想执行此策略,则必须快点进行。

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