股指期货的交易规则 股指期货交易规则

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股指期货交易规则19日,中金公司要求公众对修订后的《交易规则》及其实施细则以及《沪深300股指期货合约》征求公众意见。除了已发布的投资者适用性制度和各种交易所业务规则修订版之外,中国证监会还将继续协调期货指数上市之前的工作。预计它将在四月左右正式上市,并接受投资者开设账户。通过对已公布的规则和合同内容的分析,道富投资认为有十个要注意的要点:一、交易时间比股票市场开盘时间早15分钟,而交易时间比收盘时间晚15分钟。投资者可以使用期货来管理风险。二、价格限制为10%,并且取消了断路器,这与股市一致。三、最低交易保证金收费标准为12%。假设沪深300指数为2300点,保证金率为12%,则一手交易需要保证金2300 * 300 * 12%= 82800(元),调整后的价格为69,000元,每手减少了13,800元。四、交货日期设置在每个月的第三个星期五,以避免股市月末波动。五、在有价格限制的情况下,交易将根据“平仓先,时间先”的原则进行匹配。六、在每日交易结束后,将披露活跃合约的前20名清算会员的交易量和未平仓合约。七、一个非对冲交易账户的头寸限制为100手。八、当极端的市场条件出现时,中金公司可以使用强制性减仓系统来控制风险。九、自然人也可以参加套期保值。十、规则为其他创新产品(例如,期权)保留了空间。

规则的详细信息。交易时间提前15分钟开放,延迟15分钟关闭。根据《沪深300股指期货合约》(征求意见稿),交易时间为“上午9:15-11:30,下午13:00-15:15”。最后一个交易日“上午9:15-11:30,下午13:00-15:00”。也就是说,除最后一个交易日外,沪深300(2934.763,8.30,0.28%)股指期货比股市早15分钟开盘,比股市早15分钟收盘。股市。这种设计更有利于期货市场反映股市信息,方便投资者利用股指期货管理风险。东方证券期货高级顾问方仕生表示,美国指数期货市场每天24小时交易,而在台湾,每天早晚将增加15分钟,与上海和深圳300相同。指数期货。作为价格发现工具,期货比股市早15分钟开市,这有利于市场上所有各方进行价格发现。比股市晚15分钟的收盘也是因为必须有一段时间消化流动性并让市场对第二天的价格进行估算,以便更好地执行其价格发现功能。价格上限与股市一致为10%。取消断路器。根据《沪深300股指期货合约》(征求意见稿),最大每日价格波动限制为前一个交易日结算价的±10%。此价格限制与现货市场一致。考虑到相关因素,本次修订取消了《交易规则》和《风险控制管理办法》中有关断路器系统的规定。

考虑到各季度月度合约的波动性可能大于最近的月度合约的波动性,根据各种国内商品期货交易所的规定,增加了以下规则:“季度月度合约价格限制的第一天为所列基准价格的±20%。如果交易在上市的第一天进行,它将恢复到下一个交易日合同中指定的价格限制;如果上市首日无交易,则前一个交易日的价格限制将在下一个交易日继续实施。保证金为了加强风险控制,修订后的业务规则草案将把股指期货的最低交易保证金从10%提高到12%。同时,为确保交易所在单边市场上的保证金调整的针对性,修订了对单边市场下交易所保证金调整的限制性规定。修订后的草案规定:“如果期货合约在某个交易日出现单边市场,则交易所可能会在该日的结算期间提高交易保证金标准”。以前的《风险控制办法》规定:“如果在Dt交易日和Dt-1交易日同一方向上的累计涨跌幅小于16%,则该合约在结算时的交易保证金标准为Dt交易日将按12%收取费用。如果高于12%,则将按照原始标准收取费用。”同时,修订草案还删除了“在Dt + 1交易日单边市场保证金未恢复正常水平”的规定,“强制交易当日结算时按正常水平收取交易保证金标准”的规定。减少”。业内人士还表示,12%并不是投资者最终的保证金征收标准。根据商品期货市场的经验,期货公司将在此基础上再加2至5个百分点。

根据上海和深圳300指数的积分计算,买卖单个合约至少需要大约150,000至200,000资金。交货日期设置在每个月的第三个星期五,以避免月末波动。根据《沪深300股指期货合约》(征求意见稿),最后交易日和交割日为“合约到期月份的第三个星期五。将在法定法定假日推迟。”根据计算,每个月的第三个星期五基本上是该月中旬,有时会在该月的14日和15日交货。这与通常在月底交付的外国股指期货不同。根据业内人士的说法,股市通常具有“月末效应”,由于会计原因,许多法人实体会频繁进行交易,因此月末波动会相对较大。而且股指期货也具有“到期日效应”,许多基金将在到期日被清算,从而导致价格波动。如果两个市场的波动性叠加在一起,将会增加市场的波动性,并且对现货市场和期货市场都将产生更大的影响。现在交货日期定在第三个星期五,基本上可以在月中进行交货,以避免在月底出现严重的市场波动。限价交易以“平仓优先”进行交易。股指期货的连续拍卖交易是按照“价格优先,时间优先”的原则进行的。这类似于A股市场;但是,在遇到极限价格等极端市场条件时,应当按照“平仓优先,时间优先”的原则进行限价声明。这是因为股指期货采用双向交易,投资者可以开设多头或空头。

股指期货采用两种方式:看涨竞价和连续竞价。正常交易日,电话竞价时间为9:10-9:15。其中,9:10-9:14是订单声明时间,9:14-9:15是订单匹配时间。呼叫拍卖订单声明时间不接受市场价格订单声明,并且呼叫拍卖订单匹配时间不接受订单声明。为了防止某些会员和客户利用技术来影响交易系统和正常交易指令的安全性,中金公司可能会采取相关措施,限制会员和客户以可能影响交易系统安全性的方式发布交易指令。交易系统或正常交易订单。信息披露资金和保险头寸可能被“隐藏”。任何股票指数期货合约上市交易后,只要其单边头寸超过10,000手,就被视为“活跃月份合约”。每日交易结束后,中国金融交易所将披露当月有效合约前20名清算会员的交易量和未平仓合约。值得一提的是,为了保护会员和客户的商业秘密,中金公司仅公布活跃月份合约前20名结算会员的交易量和未平仓合约。市场参与者推测,诸如基金和保险等大型基金有望在未来成为与中金公司直接关联的非清算会员。换句话说,将来大型基金(例如基金和保险)的股指期货交易头寸可能会很好地“隐藏”。 。这与国内商品期货市场的习惯有很大不同。国内三大商品期货交易所会员分为自营会员和非自营会员两种。

无论是哪种会员,只要其交易的合约符合信息披露标准,交易所都会宣布其交易量和未平仓合约。一个账户的持仓限额约为1500万元。为了进一步加强风险控制和防止价格操纵,中金公司将非对冲交易的单个股指期货交易账户的头寸限制从原来的600手调整为100手。如果按现时计算,每张合约的面值为100万元,保证金比率为15%,单个交易账户的限额为1500万元左右。除单一账户的头寸限制管理外,中金公司还将限制单个结算会员的头寸。头寸限额标准将根据每日结算后某合约的未平仓合约总额计算。但是,对冲交易和套利交易客户账户的持有,应当按照本所有关规定执行。为了加强对大客户的监管,中金公司要求将从事专有业务或不同客户数量的客户头寸与不同成员客户的头寸进行合并的交易成员;如果认为有必要,交易所可以要求其执行“大帐户报告”规定。在极端市场条件下强制性减少头寸订单将按照每日价格限制并根据头寸比例自动与合同的获利客户匹配。

考虑到该系统虽然简单有效地解决了风险,但对套期保值和套利交易不利。因此,中金公司只有在极端市场条件下才谨慎使用。根据《期货交易所管理办法》第八十六条的规定,如果期货价格具有连续的价格限制,交易所可以按照一定原则采取限价调整,提高交易保证金标准,减少持仓等措施化解风险。朝着同一方向。强制减持股指期货的执行条件更改为“期货交易中同一方向的连续单边市场”。对冲的个人投资者也可以申请对冲,以促进对冲的功能并提高对冲的效率。经修订的业务规则草案简化了对冲申请和批准的程序。分包审批根据品种更改为审批。修订后的草案规定,对冲限额自批准之日起六个月内有效,并可在有效期内重新使用。批准的对冲额度可以用于多个月的合同,并且每个合同在同一方向上的对冲头寸总额不得超过该方向上的批准对冲额度。分析人士指出,通过该修正案,投资者可以在各种合同中动态分配套期保值,从而避免了由于到期而退市而频繁申请新的套期保值限额的情况。与商品期货市场不同,修订后的业务规则还允许个人投资者申请对冲。整个系统的设计鼓励股指期货发挥对冲的基本功能。中金公司不会区分机构和个人的对冲需求。

合约股指期货合约是由期货交易所统一制定的标准化协议,是股指期货交易的主题。一般而言,股指期货合约主要包括以下内容:(1)合约主体。即股指期货合约的基础资产。例如,沪深300股指期货的合约主体为沪深300股价指数(2)合约价值。合约价值等于股票指数期货合约市场价格的指数点与合约乘数的乘积。(3)报价单位和最小价格变动。股票的价格单位指数期货合约是指数点,最小价格变动是指数点最小变动规模。(4)合约月份。指股票指数期货合约到期交割的月份。(5)交易时间。指到交易所中的股指期货合约的交易时间。投资者应注意,最后一个交易日的交易时间可能有特殊规定。(6)价格限制。这意味着交易的波动交易日或一定时期内的期货合约价格不得高于或低于规定的波动幅度。 (7)合约交易保证金。合约交易保证金占合约总价值的一定百分比。(8)交付方式。股指期货使用现金交付。(9)最后交易日和交割日。股票指数期货合约在交割日,最后交易日和交割时以现金结算。当日的具体安排根据交易所的规定执行。